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The purpose of this paper is to analyse the Spanish business sector’s economic exposure to currency risk in Latin America between 2010 and 2016, testing the effectiveness of hedging with derivatives for the reduction of this risk.

Economic exposure is tested with the Jorion model (1990) using both a currency basket and an individualised analysis for the main currencies sustaining business activities between Spain and Latin America: the Mexican peso, Brazilian real, Argentine peso, Chilean peso, and Colombian peso. For the hedging analysis, dynamic panel data models were estimated using a generalised method of moments.

The results reveal that the number of firms with significant economic exposure is sensitive to the temporal frequency of the observations. The evidence denotes that the firms’ export profile is predominant, both when considering a basket of Latin American currencies and when individually considering the five main pairs of currencies. The only exception is the Argentine peso, where firms’ import profile is slightly higher. The Chilean peso stands out as the currency with the greatest number of firms with significant exposure.

This work provides unpublished evidence on economic exposure to currency risk in Latin America in a recent period characterised by two main aspects: an important devaluation of some Latin American currencies with respect to the euro; and an enhancement of Spanish business activities in the region to favour growth during the recent recession of the Spanish economy.

este trabajo analiza la exposición económica al riesgo cambiario en Latinoamérica por parte del sector empresarial español entre 2010 y 2016. Asimismo, evalúa la efectividad de la cobertura con productos derivados en su reducción.

la exposición económica es estimada a través del modelo de Jorion (1990), utilizando tanto una cesta de divisas como un análisis individualizado para las principales divisas que sustentan la actividad entre España y Latinoamérica, a saber, Peso mexicano, Real brasileño, Peso argentino, Peso chileno, y Peso colombiano. Respecto al análisis de la cobertura, se estiman modelos dinámicos con datos de panel a través del método generalizado de momentos.

los resultados muestran que el número de empresas con exposición económica significativa es sensible a la frecuencia temporal de las observaciones. Asimismo, la evidencia denota que el perfil exportador de las empresas es mayoritario, tanto al considerar una cesta de divisas latinoamericanas como, individualmente, los cinco principales pares de divisas. La única excepción es el peso argentino, donde el perfil importador de las empresas es levemente superior. Asimismo, el peso chileno destaca como la divisa con mayor número de empresas con exposición significativa.

este trabajo aporta evidencia inédita sobre la exposición económica al riesgo cambiario en Latinoamérica en un período reciente caracterizado por dos aspectos principales: i) una importante depreciación de algunas divisas latinoamericanas respecto al euro; ii) una potenciación de la actividad empresarial española en esa región para favorecer su crecimiento durante la reciente recesión de la economía española.

The purpose of this study is to examine the diffusion pattern of new products in Latin America, and to compare the results of principal component analysis with other descriptive approaches.

The author studies the introduction of eight new products in nine Latin American countries, analysing their diffusion rate, market potential, adoption and take-off. He performs a principal component analysis and presents a biplot. The results obtained are compared using the Mantel test.

The results indicate that the approaches used are complementary. The biplot describes 92 per cent of the explained variance. Except for a few cases, in general, the diffusion pattern in Latin America is mainly determined by cross-country wealth differences.

This study only analyses durable goods, and does not include any Central American country.

This study helps companies to predict which will be the characteristics of the diffusion pattern of other new products and to forecast their future sales.

This study helps public actors to decide how to segment the Latin American market when implementing policies that encourage the diffusion of new products.

This research extends our current knowledge on the diffusion of innovations in emerging and less developed countries. This is the first study to compare the characteristics of innovation diffusion patterns in Latin America.

El propósito de este estudio es examinar el patrón de difusión de nuevos productos en Latinoamérica, y comparar los resultados obtenidos del análisis de componentes principales con otros métodos descriptivos.

Se analiza la introducción de ocho productos nuevos en nueve países latinoamericanos. Se analizan la tasa de difusión, mercado potencial, adopción y el tiempo de despegue. Se realiza un análisis de componentes principales y se presenta en un biplot. Los resultados obtenidos se comparan a través del test de Mantel.

Los resultados indican que los enfoques usados son complementarios. El biplot describe el 92% de la varianza explicada. El patrón de difusión en Latinoamérica está principalmente determinado por la diferencia entre la riqueza de los países. Sin embargo, en algunos casos el patrón de difusión no sigue esta tendencia.

Este estudio solo analiza productos duraderos y no incluye ningún país de Centro América.

Este estudio ayuda a las empresas a predecir cuáles serán las características del patrón de difusión de otros productos nuevos y pronosticar sus futuras ventas.

Este estudio ayuda a actores públicos a decidir sobre cómo segmentar el mercado Latinoamericano a la hora de aplicar políticas que incentiven la difusión de nuevos productos.

Esta investigación avanza en el conocimiento actual sobre la difusión de innovaciones en países emergentes y menos desarrollados. Es el primer estudio que compara las características del patrón de difusión de innovaciones en Latinoamérica.

This study aims to analyze the effect of institutional dimensions and corporate reputation (CR) on the performance of Latin American companies using a study framework built on institutional theory.

The authors used a panel data analysis of 45 companies from the 6 biggest economies in Latin America for 5 years.

The authors found a positive effect between institutional independence and transparency perception, certifications, social norms, chief executive officer (CEO) international experience, board of directors' networks and CR with international performance (IP) and a negative effect between property rights protection and the perception of corporate social responsibility (CSR) with performance.

The uniqueness of this paper is based on the analysis of institutional and reputational variables on the IP of firms from emerging markets.

Este estudio busca analizar el efecto de las dimensiones institucionales y la reputación corporativa en el desempeño internacional de las compañías latinoamericanas, desde una perspectiva de la teoría institucional.

Los autores usan un análisis de datos de panel de cuarenta y cinco compañías provenientes de las seis economías más grandes de Latinoamérica, durante cinco años.

Se encontró un efecto positivo entre la interdependencia y la transparencia institucional, certificaciones internacionales, normas sociales, experiencia internacional del gerente, las redes de la junta directiva y la reputación corporativa con el desempeño internacional. Así mismo, se encontró un efecto negative entre la protección a la propiedad intelectual y la percepción de responsabilidad social con el desempeño.

La excepcionalidad de este artículo se basa en el análisis de variables institucional y reputacionales en el desempeño de compañías provenientes de mercados emergentes.

The purpose of this paper is to summarize what is known about corporate governance in family firms from Ibero-American countries based on published research.

The authors conducted a literature search to identify the articles that have been published about the corporate governance of family firms in Latin America, Spain, and Portugal between 1980 and 2014. The authors found 38 articles that provide the sample for this review.

The results indicate that research on governance in Ibero-American family firms has focussed on understanding structures and processes related to the business and ownership systems. However, generalization of results across the region is difficult because of the lack of systematic approach of studies and the focus on a small number of countries.

There are at least two limitations of this work: the small sample of projects identified for the review and the lack of systematic approach to research. Both of these may be due to the importance given to publishing the university context in this part of the world. As the culture of knowledge changes, the authors expect that research in this area will grow.

Although previous research indicates that cultural characteristics affect governance system choices and understanding of family firms, not many studies explore the importance of culture in governance choices of family firms. This paper provides a baseline of the understanding of governance in Ibero-American family firms, and identifies important area for future research.

La meta de este proyecto era resumir lo que sabemos acerca del gobierno corporativo en empresas familiares en países iberoamericanos.

Se realizó una búsqueda en la literatura para identificar artículos que se hubiesen publicado en el área de gobierno corporativo sobre empresas familiares en Latinoamérica, Portugal y España entre 1980 y el 2014. Se encontraron 38 artículos que representan la muestra en este resumen de la literatura.

Los resultados de esta investigación sugieren que la investigación sobre gobierno corporativo en empresas familiares iberoamericanas se ha centrado en entender las estructuras y los procesos relacionados a los sistemas de la empresa y la propiedad. Sin embargo, la generalización de estos resultados a través de toda la región es difícil porque falta de investigaciones sistemáticas sobre temas similares y por la concentración de estudios en países específicos.

Este trabajo tiene por lo menos dos limitaciones: el tamaño de la muestra y la falta de estudios sistemáticos en investigaciones de esta área. Estas dos limitaciones pueden están relacionadas con la importancia que se le da a la publicación de investigaciones en esta región del mundo. A medida que la cultura del conocimiento en esta región cambie, se notara la proliferación de más estudios en el área de gobierno corporativo en empresas familiares iberoamericanas.

A pesar que investigaciones previas indican que las características culturales afectan las decisiones sobre sistemas de gobierno corporativo y como entendemos las empresas familiares, no hay mucha investigación acerca de la importancia de la cultura en las decisiones de gobierno en empresas familiares. Este trabajo representa una base para entender el gobierno corporativo en empresas familiares iberoamericanas y para identificar áreas de énfasis en investigaciones futuras.

The purpose of this paper is to introduce the anniversary issue marking 30 years of academic publication.

This anniversary issue contains 12 articles from 11 countries and 17 academic institutions which present literature reviews, meta-analyses, and novel studies. It also contains testimonials about the history of the journal from Enrique Ogliastri (Editor and/or Director between 1998 and 2018), Elvira Salgado (Editor between 2002 and 2013), and Carlos Pombo (Chief Editor, 2013 to the present).

The history of the journal may be divided into five stages: first, the foundation at the Universidad de Chile (1988-1998); second, the move to the Universidad de los Andes (Bogotá) and the preparation of a proposal to the Institute of Scientific Information (ISI) for inclusion among the scientific journals of the world (1999-2004); third, a period of consolidation in Latin America (2004-2007); fourth, the acceptance of the journal in ISI and the development of an electronic platform with free access to the journal (2008-2013); and fifth, the entry of the Emerald group as editorial partner (2013-2018).

The 12 articles present literature reviews, meta-analyzes, and novel studies.

El propósito de este editorial es presentar el tema del aniversario.

Se publican doce artículos provenientes de once países y 17 instituciones académicas. Se presentan los testimonios de Enrique Ogliastri (editor y/o director entre 1998 y 2018), Elvira Salgado (Editora entre 2002 y 2013), y Carlos Pombo (jefe editorial 2013-2018).

Se publican doce artículos provenientes de once países y 17 instituciones académicas. Se presentan los testimonios de Enrique Ogliastri (editor y/o director entre 1998 y 2018), Elvira Salgado (Editora entre 2002 y 2013), y Carlos Pombo (jefe editorial 2013-2018). La historia de la revista de CLADEA se podría dividir en cinco etapas: la fundación en la Universidad de Chile (1988-1998); pasó a cargo de la Universidad de los Andes (Bogotá), un período de puesta a punto para presentar al Institute of Scientific Information (ISI) la solicitud de ser analizada e incluida entre las revistas científicas del mundo (1999-2004); el período de consolidación en América Latina (2004-2007); la aceptación en ISI y el desarrollo de una plataforma electrónica de acceso libre a la revista (2008-2013); y el ingreso del grupo Emerald como socio editorial (2013-2018).

Los 12 artículos presentan revisiones de literatura, metanálisis y estudios novedosos

To understand if certain board traits can contribute to attract CEO directors

Panel data model with firm fixed effects of individual and firm level attributes from 450 public firms in Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru

Higher levels of masters abroad, board ties, government experience and foreign members are all negatively related to the appointment of CEO directors

The use of non-performance outcome variable such as CEO experience in the family led emergent environment of Latin America

Entender si hay características de un consejo que ayudan a atraer consejeros CEOs

Modelo con datos panel y efectos fijos usando información individual y de empresa de 450 empresas públicas en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú

Mayores niveles de maestrías en el extranjero, lazos de consejo, experiencia de gobierno y presencia de extranjeros están relacionados negativamente con el nombramiento de nuevos consejeros CEOs

El uso de una variable que no es de desempeño como experiencia de CEOs en el contexto de empresa familiar en Latinoamérica

The purpose of this paper is to explore the microfoundations of innovation-enabling dynamic capabilities in Latin American firms and, in particular, their processes to: sense and shape opportunities; seize opportunities; and maintain competitiveness through reconfiguring assets.

The authors carried out a confirmatory factor analysis of survey data obtained from a sample of 721 firms located in Latin America, and employed a hierarchical analysis of linear regressions with robust standard errors to test the hypotheses.

The authors found that when firms manage their innovation processes based on sensing opportunities and reconfiguring their tangible and intangible assets, they are more likely to improve on four innovation-related outcomes: development of new products and services; profitability; market share; and diversification.

The findings are limited to the specific context of Latin American countries. In particular, the authors took a random sample of firms from a business directory built by prestigious Latin American business schools, but that may not be representative. Therefore, the generalizability of the results is limited beyond the type of companies that are represented in that sampling frame.

Contributions are twofold. First, the authors test the applicability of an orchestration model of dynamic capabilities to the Latin American context. And, second, the authors relate specific microfoundations of dynamic capabilities to the ability of firms to innovate successfully.

El objetivo de este documento es explorar las micro-fundaciones de las capacidades dinámicas que hacen posible la innovación en las empresas latinoamericanas. En particular, sus procesos para: (1) detectar y dar forma a las oportunidades, (2) aprovechar las oportunidades y (3) mantenerse competitivas a través de la reconfiguración de sus activos.

Realizamos un análisis factorial confirmatorio con datos de una encuesta que hicimos a una muestra de 721 empresas en Latinoamérica, y empleamos un análisis jerárquico de regresiones lineales con error estándar robusto para probar nuestras hipótesis.

Encontramos que cuando las empresas administran sus procesos de innovación basándose en (1) la detección de oportunidades y (2) la reconfiguración de sus activos tangibles e intangibles, es más probable que mejoren en cuatro objetivos relacionados a innovación: (1) desarrollo de nuevos productos y servicios, (2) sus retornos, (3) participación de mercado y (4) diversificación.

Nuestros hallazgos están limitados al contexto específico de los países de América Latina. Específicamente, tomamos una muestra aleatoria de empresas de un directorio de negocios creado por prestigiosas escuelas de negocios latinoamericanas, pero que puede no ser representativo. Entonces, la generalizabilidad de nuestros resultados es limitada más allá del tipo de empresas que están representadas en este marco muestral.

Las contribuciones son dobles. Primero, probamos la aplicabilidad de un modelo de orquestación de capacidades dinámicas en el contexto latinoamericano. Y, segundo, relacionamos micro-fundaciones específicas de capacidades dinámicas con la habilidad de las empresas para innovar exitosamente.

The purpose of this paper is to analyze the impact of IFRS mandatory adoption on accounting conservatism and to shed light on the drivers of such impact.

Using a sample of listed firms for five Latin American countries, the authors analyze the relation between mandatory adoption of International Financial Reporting Standards and the conditional accounting conservatism of earnings.

The authors find evidence that IFRS adoption boosts earnings conservatism. This result is robust and heterogeneous. The results also show that the effect of IFRS differs across firms and countries. Specifically, the impact of IFRS adoption is higher for low-earnings-quality firms and for firms with high levels of investment opportunities.

The results suggest that IFRS adoption in Latin America has enhanced comparability of financial information both across and within countries.

This paper contributes to the literature by providing new evidence on the drivers of the impacts of IFRS adoption in emerging markets.

Este artículo analiza el impacto de la adopción obligatoria de las Normas Internacionales de Información contable (IFRS o NIIF) en el conservadurismo contable y aclara los determinantes de dicho impacto.

Usamos una muestra de empresas listadas en cinco países latinoamericanos para analizar la relación entre la adopción obligatoria de IFRS y el conservadurismo contable condicional.

Encontramos evidencia de que la adopción de IFRS aumenta el conservadurismo contable. Este resultado es robusto y heterogéneo. Nuestros resultados también muestran que el efecto de IFRS en conservadurismo difiere entre empresas y países. En particular, el impacto de IFRS es mayor para firmas con baja calidad contable y altos niveles de oportunidades de inversión.

Nuestros resultados sugieren que la adopción de IFRS en Latinoamérica fomentó la comparabilidad de los estados financieros tanto intra como entre países.

Nuestro estudio contribuye a la literatura proveyendo evidencia nueva sobre los determinantes de los impactos de la adopción de IFRS en mercados emergentes.

Using hedging theories, we analyse the variables that determine the decision to hedge with foreign currency debt.

Using a sample of 100 Spanish companies with a significant social and economic role in Latin American during 2004‐2007, we estimated probit models for panel data.

Our results showed that the main determinants are scale economies and the use of derivatives. On the one hand, we found that this hedging is positively related to tax loss carry‐forwards and long‐term economic sectors, and on the other, that it is related negatively to information asymmetries and growth opportunities. Results were mixed for foreign currency exposure.

The limitations of this paper are associated to the availability of information from annual reports and the SABI database, especially the variables in relation to operational hedging. Therefore, as a future line of research, we propose gathering of data on these internal hedging practices in order to obtain more accurate evidence about its use in companies and their relationship with financial hedging.

This paper makes three major contributions to the existing literature. First, it contributes by illustrating currency hedging practices used by Spanish firms – which are important in Latin markets – to manage exchange rate exposure in. Second, we used more variables for the empirical analyses to contrast the hedging theories than previous studies had. Finally, we used a data panel because it allows the control of unobservable heterogeneity and endogeneity problems. Previous studies only used cross‐section estimations.

Este trabajo analiza la cobertura cambiaria con deuda en divisa utilizando las teorías de cobertura.

Se estimaron modelos probit para datos de panel usando una muestra de 100 empresas españolas con un papel económico‐social relevante en Latinoamérica durante el período 2004‐2007.

Los resultados muestran que esta cobertura se relaciona principalmente con las economías de escala y el uso de derivados. Asimismo, existe una relación positiva con la convexidad impositiva y la localización empresarial en sectores orientados al largo plazo, y negativa con las asimetrías informativas y oportunidades de crecimiento. No existe evidencia concluyente para la exposición cambiaria.

La investigación tuvo como limitación la disponibilidad de algunos datos en los informes anuales de las empresas y la base de datos SABI, en especial, aquellos referidos a la cobertura operativa. En consecuencia, una línea de trabajo futura es la mejora de la información sobre esta cobertura, lo cual permitiría aportar mayor evidencia sobre su utilización y su relación con la cobertura financiera.

Esta investigación realiza tres contribuciones a la literatura existente: a) permite un mejor conocimiento de la cobertura cambiaria en empresas españolas internacionales que ejercen un papel relevante en los mercados latinoamericanos; b) utiliza un conjunto de variables más amplio para contrastar las teorías de cobertura que el aplicado en estudios precedentes; c) emplea la metodología de datos de panel y no estimaciones en sección cruzada como presentan los trabajos previos, lo cual permite controlar la heterogeneidad inobservable y posibles problemas de endogeneidad.