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The purpose of this paper is to summarize what is known about corporate governance in family firms from Ibero-American countries based on published research.

The authors conducted a literature search to identify the articles that have been published about the corporate governance of family firms in Latin America, Spain, and Portugal between 1980 and 2014. The authors found 38 articles that provide the sample for this review.

The results indicate that research on governance in Ibero-American family firms has focussed on understanding structures and processes related to the business and ownership systems. However, generalization of results across the region is difficult because of the lack of systematic approach of studies and the focus on a small number of countries.

There are at least two limitations of this work: the small sample of projects identified for the review and the lack of systematic approach to research. Both of these may be due to the importance given to publishing the university context in this part of the world. As the culture of knowledge changes, the authors expect that research in this area will grow.

Although previous research indicates that cultural characteristics affect governance system choices and understanding of family firms, not many studies explore the importance of culture in governance choices of family firms. This paper provides a baseline of the understanding of governance in Ibero-American family firms, and identifies important area for future research.

La meta de este proyecto era resumir lo que sabemos acerca del gobierno corporativo en empresas familiares en países iberoamericanos.

Se realizó una búsqueda en la literatura para identificar artículos que se hubiesen publicado en el área de gobierno corporativo sobre empresas familiares en Latinoamérica, Portugal y España entre 1980 y el 2014. Se encontraron 38 artículos que representan la muestra en este resumen de la literatura.

Los resultados de esta investigación sugieren que la investigación sobre gobierno corporativo en empresas familiares iberoamericanas se ha centrado en entender las estructuras y los procesos relacionados a los sistemas de la empresa y la propiedad. Sin embargo, la generalización de estos resultados a través de toda la región es difícil porque falta de investigaciones sistemáticas sobre temas similares y por la concentración de estudios en países específicos.

Este trabajo tiene por lo menos dos limitaciones: el tamaño de la muestra y la falta de estudios sistemáticos en investigaciones de esta área. Estas dos limitaciones pueden están relacionadas con la importancia que se le da a la publicación de investigaciones en esta región del mundo. A medida que la cultura del conocimiento en esta región cambie, se notara la proliferación de más estudios en el área de gobierno corporativo en empresas familiares iberoamericanas.

A pesar que investigaciones previas indican que las características culturales afectan las decisiones sobre sistemas de gobierno corporativo y como entendemos las empresas familiares, no hay mucha investigación acerca de la importancia de la cultura en las decisiones de gobierno en empresas familiares. Este trabajo representa una base para entender el gobierno corporativo en empresas familiares iberoamericanas y para identificar áreas de énfasis en investigaciones futuras.

Based on the findings of Aguinis et al. (2018) that only a few executives are properly compensated, the purpose of this paper is to examine potential causes and consequences of CEO overpayment and underpayment. Ineffective compensation of the CEO represents a governance failure by the board of directors. Better understanding the reasons for such failures may help boards to correct their processes and to enact more effective governance. Boards must look beyond the normally constrained focus of agency theory to examine executive characteristics and motivation. Thus, tailoring compensation plans and governance to the executive and organizational context requires attention to a broader set of theoretical notions.

Using the Aguinis et al. (2018) work, this paper conceptually identifies and explains the causes and consequences of CEO overpayment and underpayment along with their implications for governance and future research.

This paper identifies potential reasons for CEO overpayment and underpayment. For example, in addition to poor hiring decisions and inadequately designed compensation plans, CEO overpayment can occur because of executive hubris and greed. Alternatively, CEO underpayment may occur because of a poorly designed plan, inadequate information about the external labor market and the executive’s interests in non-pecuniary benefits (e.g. socio-emotional wealth, altruism). Without proper monitoring and oversight by the board, firm performance commonly suffers.

This work extends our understanding of why CEOs may be overpaid (e.g. hubris, greed) and why some executives may accept underpayment (e.g. desire for non-pecuniary benefits from SEW or altruism). This paper explains the consequences of ineffective corporate governance practices that allow inefficient CEO compensation. Finally, this paper explores several contingencies that can affect the governance practices and research needed to enhance our knowledge of this important area.

Partiendo de los resultados de Aguinis et al (en prensa) de que solo unos pocos ejecutivos están retribuidos correctamente, examinamos las causas y las consecuencias potenciales del pago excesivo y pago insuficiente a los CEO. Una retribución inadecuada al CEO es un fallo de gobierno por parte del consejo de administración. Comprender mejor las razones de dichos fallos puede ayudar a los consejos a corregir sus propios procesos y desarrollar un gobierno corporativo más eficiente. Los consejos de administración deben mirar más allá de la teoría de agencia para examinar las características de los ejecutivos y su motivación. Por tanto, ajustar los planes de retribución y gobierno a los ejecutivos y al contexto organizativo requiere prestar atención a un conjunto más amplio de conceptos teóricos.

Utilizando el trabajo de Aguinis et al (en prensa), identificamos y explicamos las causas y consecuencia del pago excesivo y pago insuficiente a los CEO, junto con las implicaciones para el gobierno corporativo y la investigación futura.

Identificamos las posibles razones para el pago excesivo o insuficiente a los CEO. Por ejemplo, además de malas decisiones de contratación y planes de retribución mal diseñados, el pago excesivo puede deberse a la arrogancia y codicia de los ejecutivos. Alternativamente, el pago insuficiente puede generarse por un plan de retribución mal diseñado, por inadecuada información sobre el mercado laboral externo y el interés del ejecutivo en beneficios no pecuniarios (e.g., riqueza socio-emocional, altruismo). Sin una supervisión adecuada, los resultados de la empresa normalmente sufren.

Este trabajo amplia nuestra comprensión sobre porque los CEOs pueden recibir una retribución excesiva (e.g., arrogancia, codicia) mientras otros pueden aceptar un pago insuficiente (e.g., deseo de beneficios no pecuniarios o altruismo). Explicamos las consecuencias de un gobierno corporativo inadecuado que permiten una retribución ineficiente del CEO. Finalmente, exploramos varias contingencias que pueden afectar a las prácticas de gobierno y que la investigación deben considerar para mejorar nuestro conocimiento en esta importante área.

A partir dos resultados de Aguinis et al. (em imprensa) que apenas alguns executivos são pagos corretamente, examinamos as causas e as consequências potenciais do pagamento excessivo e do pagamento insuficiente ao CEO. Uma compensação inadequada ao CEO é uma decisão governamental do conselho de administração. Uma melhor compreensão das razões para tais falhas pode ajudar os conselhos a corrigir seus próprios processos e desenvolver uma governança corporativa mais eficiente. Os conselhos de administração devem olhar além da teoria da Agência para examinar as características dos executivos e sua motivação. Por conseguinte, ajustar a remuneração e os planos governamentais aos executivos e ao contexto organizacional requer atenção a um conjunto mais amplo de conceitos teóricos.

Usando o trabalho de Aguinis et al. (em imprensa), identificamos e explicamos as causas e consequências do pagamento excessivo e do pagamento insuficiente ao CEO, junto com as implicações para a governança corporativa e a pesquisa futura.

Identificamos as possíveis razões para pagamento excessivo ou insuficiente ao CEO. Por exemplo, além das pobres decisões de contratação e dos planos de compensação mal projetados, o excesso de pagamento pode ser devido à arrogância e ganância dos executivos. Alternativamente, o pagamento insuficiente pode ser gerado por um plano de compensação mal concebido, por informações inadequadas sobre o mercado de trabalho externo e o interesse do executivo em benefícios não-pecuniários (por exemplo, riqueza sócio emocional, altruísmo). Sem supervisão adequada, os resultados da empresa geralmente sofrem.

Este trabalho amplia o conhecimento sobre porque os CEOs podem receber a retribuição excessiva (por exemplo, arrogância, avidez) quando outros podem aceitar o pagamento insuficiente (por exemplo, o desejo por benefícios não-pecuniários ou altruísmo). Explicamos as consequências de uma governança corporativa inadequada que permite uma compensação ineficiente do CEO. Finalmente, exploramos várias contingências que podem afetar as práticas govern

The purpose of this article is to analyze the effects of accruals-based earnings management (AEM) and institutional and financial development on corporate risk of Latin-American firms.

The GMM estimator was used according to Arellano and Bond (1991) for panel data on a sample of 914 non-financial companies between 2005 and 2017.

AEM practices significantly increase corporate risk. This result indicates that the risk increase is associated to weakening of the corporate governance of companies. Positive discretionary accruals also have the same impact on corporate risk. In addition, accrual-based earnings management has a non-linear impact on corporate risk. Higher institutional and financial development systemically reduces the risk of Latin American firms. Institutional development can mitigate the effects of earnings management on corporate risk.

These results support that AEM represents a practice that managers use to weaken firms' corporate governance and expropriate wealth from shareholders. These practices promote higher firm's risk. However, the institutional and financial development reduces the corporate risk and contributes to mitigate the impact of AEM on it. These results have relevant implications for firms' corporate governance because they warn the relevance to control AEM practices and its impact over corporate risk perception by investors. These results also are relevant to policymakers because they orient the financial policies design to strengthen the institutional and financial development as a systematic way to reduce the firm's risk.

El propósito de este artículo es analizar los efectos de la gestión de ganancias basada en devengos (AEM) y el desarrollo institucional y financiero sobre el riesgo corporativo de las empresas latinoamericanas.

Se utilizó el estimador GMM de Arellano y Bond (1991) sobre una muestra de 914 empresas no financieras entre 2005 y 2017.

Las prácticas de AEM aumentan significativamente el riesgo corporativo. Este resultado indica que el aumento del riesgo está asociado al debilitamiento del gobierno corporativo de las empresas. Los devengos discrecionales positivos también tienen el mismo impacto en el riesgo corporativo. Además, la gestión de ganancias basada en el devengo tiene un impacto no lineal sobre el riesgo. Un mayor desarrollo institucional y financiero reduce sistémicamente el riesgo de las empresas. El desarrollo institucional puede mitigar los efectos de la gestión de ganancias sobre el riesgo corporativo.

Estos resultados revelan que AEM es una práctica que debilita los gobiernos corporativos y permite expropiar riqueza de los accionistas. Estas prácticas promueven un mayor riesgo corporativo, aunque el desarrollo institucional y financiero lo reduce. Estos resultados tienen implicancias relevantes para el gobierno corporativo de las empresas porque indican la relevancia de controlar estas prácticas en la percepción de riesgo de los inversionistas. Estos resultados también son relevantes para los reguladores porque orientan el diseño de políticas financieras hacia el fortalecimiento del desarrollo institucional y financiero como una vía sistemática que reduce el riesgo de las empresas.

This paper aims to examine the relationship between different types of shareholders that command share ownership, family, institutions or external blockholders and earnings management. In addition, it examines the effect of company size on earnings management.

The sample includes 67 companies listed in the Mexican Stock Exchange for the period 2005-2015. The sample composition is quite industry-balanced. A cross-sectional version of the Jones model (1991) is to measure the earnings management. The GMM (generalized method of moments) model is also estimated.

The results show that family and institutional ownership reduce the earnings management, but the impact is different depending on the company size.

The results show that there is a clear relationship between increasing participation of family and institutional investors and a reduction in earnings management. This is consistent with the literature that establishes that ownership is an effective regulatory mechanism that limits earnings management through closer supervision and involvement in management.

For companies’ corporate governance and regulatory authorities, the results of this study may serve to improve the decision-making.

This study shows that ownership structure can provide corporate governance in Mexican listed companies with different monitoring and control capacities to influence companies’ strategies, particularly in relation to the discretion of earnings management.

The purpose of this paper is to test the association between board of director characteristics and corporate reputation.

Logistic and multivariate regressions are performed to analyse whether the board of director characteristics are associated with the level of corporate reputation. The sample is composed of listed companies in the Madrid Stock Exchange (Índice General de la Bolsa de Madrid) at least once during the period 2004-2010. Corporate governance data were manually extracted from governance reports released by Spanish companies. The data for the design of a corporate reputation measure were obtained from the Monitor Español de Reputación Corporativa (MERCO) institute web site.

Results from the empirical analysis show that Spanish companies that appear high up in terms of ranking in the reputation index provided by MERCO tend to have a higher percentage of independent directors as well as more female directors on their board. Firm size and the image of the president of a firm are also linked to corporate reputation.

The results have direct implications for the management of corporate governance mechanisms by shareholders who should take into account their role in the creation and maintenance of corporate reputation.

El objetivo de este trabajo es analizar la asociación entre las características de los consejos de administración y la reputación corporativa.

La metodología empleada se basa en el uso de regresiones logísticas y multivariantes. Nuestra muestra se compone de las empresas que cotizaron en el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) durante el período 2004-2010. Los datos sobre gobierno corporativo se obtuvieron manualmente a partir de los informes de gobierno corporativo publicados por las empresas españolas. La información para diseñar la medida de la reputación corporativa se obtuvo de la página web de MERCO (Monitor Español de Reputación Corporativa).

Los resultados del análisis empírico muestran que las empresas españolas que aparecen en las posiciones más altas del ranking de reputación corporativa proporcionado por MERCO tienden a tener un mayor porcentaje de directores independientes y de mujeres en sus consejos de administración. El tamaño de la empresa y la reputación del presidente también están relacionados con la reputación corporativa.

Los resultados tienen implicaciones directas para la gestión de los mecanismos de gobierno corporativo por parte de los accionistas, que deberían considerar el papel de los consejos de administración en la creación y mantenimiento de la reputación corporativa.

Un estudiante podrá evaluar las variables relacionadas con la decisión de gobierno corporativo para el futuro de las empresas mientras, simultáneamente se enfrenta a otros factores internos, como comprender el estilo de dirección del propietario. Además, el estudiante podrá equilibrar y ponderar los recursos actuales, entendiendo que los marcos conceptuales de teoría de agencia, teoría de dependencia de recursos, costos de agencia y transacción, así como los tipos de liderazgo y poder son útiles para comprender este tipo de compañías comunes en mercados emergentes.

El caso describe las acciones de Nestor Salcedo Guevara, socio fundador de Industrial Andina S.A. y propietario de Estaciones de Servicios NSG, empresas enfocadas en la fabricación industrial y la comercialización minorista de combustibles, respectivamente. El caso cubre un período de 40 años, desde la fundación de la corporación Industrial Andina S.A. en 1978, su reestructuración de propiedad a empresa familiar en 1982, las decisiones estratégicas ante situaciones políticas y económicas desde la década de los ochenta hasta el nuevo milenio, la creación de Estaciones de Servicios NSG en el año 2000, hasta agosto de 2018, cuando Nestor enfrenta la decisión de expandir Estaciones de Servicios NSG y reactivar Industrial Andina S.A. con nuevos proyectos y buscando su continuidad. Por lo tanto, Nestor debe decidir los siguientes pasos del futuro de ambas compañías. Este caso práctico destaca varios desafíos de economía de empresa y estrategia administrativa que enfrentan emprendedores o empresarios experimentados, y permite discutir en clase los conceptos de gobierno corporativo como estructura de propiedad, contratos incompletos, estilos de dirección y estrategias defensivas asociadas al poder del CEO - Propietario.

Estudiantes de últimos años de pregrado y postgrado en administración, economía o MBA. Cursos de Economía de Empresa, Emprendimiento, Dirección Estratégica, Gobierno Corporativo.

Teaching Notes are available for educators only.

CSS 11: Strategy.

This study aims to examine the effect of corporate governance mechanisms on social responsibility in Latin America.

The hypotheses were tested using a sample of 371 companies based in eight Latin American countries, resulting in 4,823 observations.

The results show that more independent boards, with greater female representation and the presence of a sustainability committee lead companies to behave more ethically. The findings indicate that corporate governance mechanisms play an important role for companies to engage in social responsibility actions.

Governments can use these findings to draft regulations that encourage Latin American companies to disclose more non-financial information and to support a more diverse board composition. The evidence shows that the quality of national governance plays a key role in times of crisis by encouraging more responsible behavior by companies.

This study broadens the scope of application of agency theory and the resource-based view by demonstrating that the board of directors is a unique composition and that organizations must understand how to balance external and internal members on their boards in order to achieve higher social and environmental performance.

Este estudio tiene como objetivo examinar el efecto de los mecanismos de gobierno corporativo en la responsabilidad social en América Latina.

Las hipótesis se probaron utilizando una muestra de 371 empresas con sede en 8 países de América Latina, lo que resultó en 4.823 observaciones.

Los resultados muestran que directorios más independientes, con mayor representación femenina y la presencia de un comité de sustentabilidad llevan a las empresas a comportarse de manera más ética. Los hallazgos indican que los mecanismos de gobierno corporativo juegan un papel importante para que las empresas realicen acciones de responsabilidad social.

Este estudio amplía el alcance de la aplicación de la teoría de la agencia y la visión basada en los recursos al demostrar que la junta directiva es una composición única y que las organizaciones deben entender cómo equilibrar los miembros externos e internos en sus juntas para lograr un mayor impacto social. y desempeño ambiental.

Los gobiernos pueden usar estos hallazgos para redactar regulaciones que alienten a las empresas latinoamericanas a divulgar más información no financiera y apoyar una composición de directorio más diversa. Nuestra evidencia muestra que la calidad de la gobernanza nacional juega un papel clave en tiempos de crisis al fomentar un comportamiento más responsable por parte de las empresas.

Companies are wishing to incorporate good corporate governance practices into their organization in order to be more attractive to investors, knowing whether this influences their financial indicators and profitability or not. This, in fact, is beneficial for investors so they know that a company who applies the principles of corporate governance (CG) presents best management practices and transparent information, safeguarding the interests of all its stakeholders, which helps their investment decision; reducing market uncertainty, making it more efficient and liquid. The research focuses on the companies listed in the Stock Exchange of Lima that had implemented CG strategies in their organizations.

This paper aims to examine how environmental, social and governance (ESG) practices are influenced by environmental innovations and how cultural dimensions moderate this interaction in Latin American companies.

In this paper 157 companies from 6 Latin American countries were studied between 2010 and 2021, with a total of 1,204 observations. Data were collected from Refinitiv Eikon®, and results were generated using ordinary least squares regression, with country and year as controls.

ESG performance is higher in companies that invest in environmental innovation; innovation positively affects individual ESG factors; and masculinity, individualism, indulgence and power distance positively or negatively moderate the relationship between innovation and ESG performance, as well as environmental and social dimensions.

Our findings contribute to the body of knowledge on sustainable practices in different cultures. We draw the attention of standard setters to the impact of innovation and culture on ESG practices in different countries.

Better understanding of how environmental innovation can mitigate inequality, poverty and environmental issues in Latin America, promoting equitable development and environmental preservation.

Latin American countries show significant levels of poverty, social and productive heterogeneity, and deficiencies in sustainable practices. Therefore, providing information on innovation as an incentive for better sustainable policies can promote these practices.

Our study fills a gap by examining the specific influence of environmental innovation on ESG performance, particularly through its interactions with cultural dimensions, in a sample of Latin American firms.

Examinar cómo las prácticas de Medio Ambiente, Social y Gobierno Corporativo (ESG) se ven influenciadas por las innovaciones ambientales y cómo las dimensiones culturales moderan esta interacción en las empresas latinoamericanas.

Se estudiaron 157 empresas de 6 países latinoamericanos entre 2010 y 2021, con un total de 1,204 observaciones. Los datos se recopilaron de Refinitiv Eikon® y los resultados se generaron utilizando regresiones de mínimos cuadrados ordinarios, con el país y el año como variables de control.

El desempeño ESG es mayor en empresas que invierten en innovación ambiental; la innovación afecta positivamente a factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo individuales; y la masculinidad, el individualismo, la indulgencia y la distancia de poder moderan positiva o negativamente la relación entre la innovación y el desempeño ESG, así como las dimensiones ambientales y sociales.

Nuestro estudio llena un vacío al examinar la influencia específica de la innovación ambiental en el desempeño ESG, especialmente a través de sus interacciones con las dimensiones culturales, en una muestra de empresas latinoamericanas.

Mejor comprensión de cómo la innovación ambiental puede mitigar la desigualdad, la pobreza y los problemas ambientales en América Latina, promoviendo el desarrollo equitativo y la preservación del medio ambiente.

Los países latinoamericanos muestran niveles significativos de pobreza, heterogeneidad social y productiva, y deficiencias en prácticas sostenibles. Por lo tanto, proporcionar información sobre la innovación como incentivo para políticas más sostenibles puede promover estas prácticas.

Nuestros hallazgos contribuyen al cuerpo de conocimiento sobre prácticas sostenibles en diferentes culturas. Llamamos la atención de los reguladores sobre el impacto de la innovación y la cultura en las prácticas ESG en diferentes países.

This paper aims to explore some of the practical challenges boards face in setting chief executive officer (CEO) pay to show why the failure to see considerable overlap between pay and performance may not be due to poor governance.

This paper critically explores the different types of pay reported in public sources (actual vs realized) and the types of performance measures used in CEO pay research. This paper then conceptually reviews the broader governance responsibility of boards, particularly the hiring and firing of CEOs and the impact these decisions have on CEO pay.

The authors suggest that much of the lack of overlap between pay and performance may be because of misaligned timing of the pay and performance measures, differences between internally promoted and externally hired CEOs and severance packages of fired CEOs. They conclude that the lack of overlap may not signal failure on the part of boards, but rather may reflect the risk and uncertainty those boards face in hiring and firing of CEOs.

The analysis shows how using publicly available sources of pay and performance data ignores the practical challenges that boards face in setting pay, and suggests greater care be given to future research purporting to show that boards are failing in their governance responsibilities.

CEO pay may not be as misaligned with performance as many researchers conclude, but may be due to the risks and uncertainty inherent in governance.

The distributive justice critique of CEO pay may not be valid.

As opposed to simply mining public databases, this paper more accurately describes some of the variables that impact how boards set CEO pay.

Objetivo – Este artículo explora alguno de los retos prácticos a los que se enfrentan los consejos de administración a la hora de fijar la retribución del CEO para mostrar que la falta de solapamiento entre retribución y resultados puede no deberse a un mal gobierno corporativo.

Diseño/metodología/aproximación – El artículo explora de forma crítica los diferentes tipos de retribución disponibles en fuentes públicas (actual vs realizado) y el tipo de medidas de resultados empleados en la investigación en retribución de CEOs. A continuación el artículo revisa conceptualmente las funciones del consejo de administración, en particular la de contratar y despedir al CEO y el impacto que estas decisiones tienen en la retribución del CEO.

Resultados – Proponemos que mucha de la falta de solapamiento entre retribución y resultados puede deberse a una falta de sincronía temporal entre las medidas de retribución y resultados, a diferencias los CEOs promocionados desde dentro y los contratados fuera, y los paquetes de indemnización de los CEOs despedidos. Concluimos que la falta de solapamiento puede no estar indicando fallos en la acción del consejo de administración, sino el riesgo y la incertidumbre al que se enfrentan estos consejos a la hora de contratar y despedir CEOs.

Limitaciones/implicaciones – Nuestro análisis muestra como usar fuentes públicas sobre retribución y resultados lleva a ignorar los retos prácticos a los que se enfrentan los consejos a la hora de definir la retribución, y sugiere que la investigación futura debe ser más cuidadosa cuando afirme que los consejos de administración no están realizando sus funciones correctamente.

Implicaciones prácticas – La retribución del CEO puede no estar tan mal alineada con los resultados tal y como muchos investigadores concluyen, sino que esto es un reflejo de los riesgos e incertidumbres inherentes al gobierno corporativo.

Implicaciones sociales – La crítica a la justicia distributiva de la retribución del CEO puede no ser válida.

Originalidad/valor – En oposición a simplemente explotar bases de datos públicas, este artículo describe con mayor precisión algunas de las variables que influyen en como los consejos definen la retribución del CEO.

Objetivo – Esse artigo explora alguns dos desafios práticos enfrentados pelos conselhos administrativos ao estabelecer a remuneração do CEO, a fim de mostrar porque a incapacidade de ver a correlação entre o pagamento e a performance pode não ser atribuída à má governança.

Design/método/abordagem – O artigo explora de forma crítica os diferentes tipos de remuneração relatados em fontes públicas (real vs já realizado), e os diferentes tipos de medidas de performance utilizadas em estudos sobre remuneração de CEO. O artigo também revisa conceitualmente as funções do conselho administrativo, especificamente a de contratar e demitir CEOs, e o impacto que essas decisões têm na remuneração do CEO.

Resultados – Nós sugerimos que grande parte da falta de correlação entre pagamento e performance ocorre devido ao desalinhamento entre as medidas de performance e o momento do pagamento, às diferenças entre CEOs promovidos internamente e contratados externamente, e a pacotes de indenização de demissão de CEOs. Nós concluímos que a falta de correlação pode não significar uma falha por parte do conselho administrativo, e sim um reflexo do risco e da incerteza que esses conselhos enfrentam ao contratar e demitir CEOs.

Limitações/implicações – Nossa análise mostra como o uso de base de dados de pagamento e de desempenho publicamente disponíveis ignora os desafios práticos que os conselhos administrativos enfrentam ao estabelecer a remuneração do CEO, e sugere que pesquisas futuras devem ser mais cuidadosas ao afirmarem que os conselhos administrativos estão falhando em suas responsabilidades de governança.

Implicações práticas – A remuneração do CEO pode não estar tão desalinhada com os resultados como concluem muitos pesquisadores, pois pode ser um reflexo dos riscos e incertezas inerentes à governança.

Implicações sociais – A crítica à justiça de distribuição do pagamento do CEO pode não ser válida.

Originalidade/valor – Em oposição a simplesmente explorar base de dados públicos, este artigo descreve de forma mais acurada algumas variáveis que impactam como o conselho administrativo estabelecem a remuneração do CEO.