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Se estudian los determinantes y la evolución de la actividad bursátil mensual en el mercado accionario colombiano de 2007 a 2016.

Para ello se emplean modelos de series de tiempo tipo ARIMAX y GARCH, incluyendo variables exógenas, recomendadas por la literatura previa.

Encontramos que la actividad bursátil puede ser pronosticada en buena parte por el valor rezagado a un mes y las innovaciones de cinco y 12 meses. También contribuyen a predecirla, como variables exógenas, una dummy de rendimientos positivos en los últimos tres meses, la presencia de emisiones primarias y el índice VIX de volatilidad del SP500. Estos resultados se mantienen en un alto grado al emplear medidas alternativas de actividad bursátil, el número total de operaciones y la rotación.

Se propone un modelo de predicción de la actividad bursátil que puede servir de modelo para otros mercados accionarios de Latinoamérica. El modelo obtenido es altamente predictivo del valor transado total del mercado al siguiente mes. La estimación de la actividad bursátil es de utilidad para instituciones como la Bolsa de Valores de Colombia, reguladores de los mercados financieros, así como para grandes inversionistas institucionales.

El propósito central de los mercados financieros secundarios consiste en facilitar la transacción de activos financieros, lo que debe reflejarse en alta actividad bursátil, tanto en número de operaciones como en valor transado total. La posibilidad de transar altos montos es una medida importante del desarrollo de un mercado financiero. De esta manera, el modelo aquí propuesto puede usarse para monitorizar y explicar el desarrollo del mercado. En particular, se evidencia el nocivo efecto de la debacle de Interbolsa a finales de 2012 y el positivo efecto de las emisiones primarias.

Este es el primer paper en estudiar la actividad bursátil del mercado accionario colombiano en años recientes. Sirve como modelo para el estudio y seguimiento de esta variable en otros mercados accionarios latinoamericanos.

To study the determinants and evolution of the trading activity in the Colombian Stock Market from 2007 to 2016.

ARMA time series models were used, including several explanatory variables recommended by previous literature.

We find that stock market activity can be predicted to a large extent by its lags, and that positive returns in the last three months, emissions and the VIX index are also explicative variables, as suggested by empirical studies in other countries and theoretical models of market microstructure. These results are robust by using alternative measures of trading activity, total number of trades and turnover.

The main contribution of this study is the analysis of the trading activity of the Colombian Stock Market, a critical variable for monitoring the development of any financial market.

La presente investigación examina la existencia de memoria de largo plazo por medio del cálculo del coeficiente de Hurst y Hurst ajustado, y del análisis de características de estructuras caóticas en la serie del mercado bursátil de Chile, específicamente a través del Índice de Precios Selectivo de Acciones.

Se desarrolló un breve análisis del mercado, según la metodología de Box y Jenkings. La validez de los resultados se realizó por medio de la prueba propuesta por Brock, Dechert y Scheinkman. En segundo lugar, se procedió a analizar la dinámica y patrones del índice y de su rendimiento, para observar si existía evidencia de memoria de largo plazo.

Los resultados demuestran la presencia de esta memoria en el mercado bursátil chileno, determinado a través del índice accionario en dos escalas, diaria y trimestral, lo que además corrobora resultados obtenidos por otros autores, confirmando el uso de la metodología de Rango Re-escaldo para la identificación y determinación de memoria de largo plazo en una serie temporal.

Este estudio permitirá a futuros investigadores realizar análisis similares en otros mercados, aportando un nuevo enfoque al analizar la memoria de la largo plazo y los factores que inciden en ella.

Exponente de Hurst, Índice bursátil, Mercados eficientes, Mercados fractales

Artículo de investigación

This research examined the existence of long-term memory by calculating the coefficient of Hurst and Hurst set, and the analysis of characteristics of chaotic structures in the series of stock market of Chile, specifically through the Selective Price Index Shares.

A brief analysis of the market was developed, according to Box and Jenkins methodology. The validity of the results was performed by means of the test proposed by Brock, Dechert and Scheinkman. Secondly, we proceeded to analyze the dynamics and patterns of the index and its performance, to see if there was evidence of long-term memory.

The results demonstrate the presence of long-term memory in the Chilean stock market, determined by stock index in two scales, daily and quarterly, which also corroborates results obtained by other authors, confirming the use of the methodology Range Re-scalded for the identification and determination of long-term memory in a time series.

This study will allow future researchers to perform similar analyzes in other markets, providing a new approach when analyzing the long-term memory and the factors that affect it.

The purpose of this paper is to present the progress and trends of the literature on art as an investment and to outline potential research lines to be developed.

This work gathers, analyses and critically discusses the attributes of investments in art in general, and in Latin American art in particular.

Most studies report that art (art in general, and Latin American in particular) has offered relatively low but positive real returns, which have tended to be below those offered by stocks and similar to those realized by bonds. Art has a low correlation with other investments.

The literature on the attributes of Latin American art as an investment is limited and new research would help to close the knowledge gap with respect to this segment of the art market as it continues to grow.

Similarly to the research carried out into other segments of the art market, studies on Latin American art suggest that the works of art are worth more, ceteris paribus: the more renowned the artist, the larger the work, whether they were executed in oil, and if they were auctioned at Sotheby’s or Christie’s. The paper also details a series of practical implications for those who participate in the art market.

To the best of the authors’ knowledge, this is the first exhaustive review of the literature on the attributes of Latin American art as an investment. The findings of this study are useful for academics, art collectors, auction houses, gallerists and others who take part in the arts market.

Presentar los avances y las tendencias de la literatura sobre el arte como inversión, y delinear líneas de investigación a ser desarrolladas.

Este trabajo reúne, analiza y discute críticamente los atributos de inversión del arte, en general, y latinoamericano, en particular.

La mayoría de los estudios reportan que el arte (tanto el arte, en general, como el arte latinoamericano, en particular) ha ofrecido rendimientos reales positivos, aunque relativamente bajos, los cuales tienden a ser inferiores de los de las acciones y a ser similares a los de los bonos. El arte tiene una baja correlación con otras inversiones.

La literatura sobre los atributos del arte latinoamericano como inversión es limitada. Es de esperar que nuevas investigaciones permitan ir cerrando la brecha del conocimiento con respecto a esta parte del mercado del arte a la par que éste continúe creciendo.

Los estudios de arte latinoamericano sugieren, similar a las investigaciones sobre otros segmentos del mercado del arte, que las obras de arte valen más, ceteris paribus: cuando el artista es más reputado, a medida que el área de las obras es mayor, si han sido ejecutadas en óleo, y cuando son subastadas en las casas de subastas Sotheby’s o Christie’s. En el trabajo se detallan, además, una serie de implicaciones prácticas para los participantes del mercado de arte.

Hasta donde se ha podido comprobar, esta es la primera revisión exhaustiva acerca de los atributos del arte latinoamericano como inversión. Los resultados de esta investigación son de utilidad para: académicos, coleccionistas de arte, casas de subastas, galeristas, y demás participantes en el mercado del arte.

This Special Issue is dedicated to the memory of the unexpectedly deceased Professor Luis J. Sanz, president of BALAS and Associate Editor of ARLA. The issue includes six papers from Chile, Spain and Costa Rica/Argentina. The case study is on the privatization of the Buenos Aires underground in 1998, a topic of renewed interest in 2015. One of the studies determines the effect of director education and international experience on the firm’s access to international markets. Another paper studies the effect of corporate board diversity on company reputation. The third analyzes the negative effect of the politicization of State savings banks on the benefits of these financial institutions in Spain. The fourth studies the effect of the diversification strategy and cross-control by shareholder groups on firm value in Chile. Finally, we have a literature review, using meta-analysis methodology, on the relationship between auditor specialization by industry and the structure of audit fees.

Este número especial es dedicado a la memoria del súbitamente fallecido profesor Luis J. Sanz, presidente de BALAS y Editor Asociado de ARLA. Publicamos seis trabajos originados en Chile, España, y Costa Rica/Argentina. El caso trata sobre la privatización del metro de Buenos Aires en 1998, tema de renovada vigencia en 2015. Un estudio determina el efecto de la educación de posgrado y la experiencia internacional de los directores en el nivel de acceso a mercados internacionales de sus empresas. El segundo estudia el efecto de la diversidad en la composición de las juntas directivas sobre la reputación de la empresa. Tercero, se analiza el efecto negativo de la politización de las cajas de ahorros estatales en los beneficios de estas instituciones financieras en España. Cuarto, se estudia el efecto de la estrategia de diversificación y del control cruzado de grupos de accionistas sobre el valor de la empresa en Chile. Finalmente, una revisión de la literatura con metodología de meta análisis sobre la relación entre la estructura de auditores especializados por sector empresarial y la estructura de precios de sus tarifas.