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La utilización de plataformas colaborativas, que intermedian en la cesión de uso de viviendas con fines turísticos, ha originado: por una parte, que se adopten medidas con el objetivo de prevenir el fraude fiscal (como por ejemplo, la obligación de información, a través del modelo 179) y, por otra parte, que la Administración tributaria preste especial atención al tratamiento fiscal de los rendimientos percibidos por los usuarios de las plataformas colaborativas.

Enfoque jurídico-tributario.

Las conclusiones se han puesto de manifiesto en el trabajo de investigación realizado.

Análisis de algunos aspectos fiscales sobre la cesión de uso de viviendas con fines turísticos.

The purpose of this paper is to present the progress and trends of the literature on art as an investment and to outline potential research lines to be developed.

This work gathers, analyses and critically discusses the attributes of investments in art in general, and in Latin American art in particular.

Most studies report that art (art in general, and Latin American in particular) has offered relatively low but positive real returns, which have tended to be below those offered by stocks and similar to those realized by bonds. Art has a low correlation with other investments.

The literature on the attributes of Latin American art as an investment is limited and new research would help to close the knowledge gap with respect to this segment of the art market as it continues to grow.

Similarly to the research carried out into other segments of the art market, studies on Latin American art suggest that the works of art are worth more, ceteris paribus: the more renowned the artist, the larger the work, whether they were executed in oil, and if they were auctioned at Sotheby’s or Christie’s. The paper also details a series of practical implications for those who participate in the art market.

To the best of the authors’ knowledge, this is the first exhaustive review of the literature on the attributes of Latin American art as an investment. The findings of this study are useful for academics, art collectors, auction houses, gallerists and others who take part in the arts market.

Presentar los avances y las tendencias de la literatura sobre el arte como inversión, y delinear líneas de investigación a ser desarrolladas.

Este trabajo reúne, analiza y discute críticamente los atributos de inversión del arte, en general, y latinoamericano, en particular.

La mayoría de los estudios reportan que el arte (tanto el arte, en general, como el arte latinoamericano, en particular) ha ofrecido rendimientos reales positivos, aunque relativamente bajos, los cuales tienden a ser inferiores de los de las acciones y a ser similares a los de los bonos. El arte tiene una baja correlación con otras inversiones.

La literatura sobre los atributos del arte latinoamericano como inversión es limitada. Es de esperar que nuevas investigaciones permitan ir cerrando la brecha del conocimiento con respecto a esta parte del mercado del arte a la par que éste continúe creciendo.

Los estudios de arte latinoamericano sugieren, similar a las investigaciones sobre otros segmentos del mercado del arte, que las obras de arte valen más, ceteris paribus: cuando el artista es más reputado, a medida que el área de las obras es mayor, si han sido ejecutadas en óleo, y cuando son subastadas en las casas de subastas Sotheby’s o Christie’s. En el trabajo se detallan, además, una serie de implicaciones prácticas para los participantes del mercado de arte.

Hasta donde se ha podido comprobar, esta es la primera revisión exhaustiva acerca de los atributos del arte latinoamericano como inversión. Los resultados de esta investigación son de utilidad para: académicos, coleccionistas de arte, casas de subastas, galeristas, y demás participantes en el mercado del arte.

The purpose of the study is to set a research agenda so that future conceptual and empirical research can improve the understanding of why CEO pay and CEO performance are decoupled.

The paper compiles and adds to many of the explanations provided by this special issue’s nine commentaries regarding why CEO pay and CEO performance are decoupled. These explanations were grouped into two categories: economic (e.g. marginal productivity theory, agency theory and behavioral agency model) and social-institutional-psychological (e.g. CEO individual differences and characteristics and CEO-organization interactions). Moreover, new analyses based on additional data were conducted to examine measurement-related explanations for the observed pay-performance decoupling.

Results based on alternative measures of pay and performance confirmed, once again, the existence of pay-performance decoupling.

This paper will stimulate research pitting theoretical explanations against each other to understand their relative validity in different contexts.

The paper informs ongoing efforts to link CEO pay to performance.

The paper also revisits the decoupling of CEO pay and firm performance from a normative and value-based perspective (i.e. regarding whether pay and performance should be related).

The paper clarifies that the articles in this special issue largely concluded that CEO pay is decoupled from CEO performance.

Objetivo – El objetivo es proponer una ageda de investigación de forma que la futura investigación conceptual y empírica pueda mejorar la comprensión sobre por qué la retribución y el rendimiento del CEO no están conectados.

Diseño/metodología/aproximación – El artículo compila y añade a la mayoría de las explicaciones proporcionados por los nueve comentarios publicados en este número especial acerca de porqué la retribución y el rendimiento del CEO están desconectados. Estas explicaciones se agrupan en dos categorías: económicas (e.g. teoría de la productividad marginal, teoría de agencia, modelo de agencia comportamental) y socio-institucional-psicológicas (e.g. diferencias y características individuales del CEO, interacción CEO-organización). Además, se llevan a cabo nuevos análisis sobre datos adicionales para examinar algunas explicaciones relativas a la medición para la falta de conexión entre retribución del CEO y su rendimiento.

Resultados – Los resultados basados en medidas alternativas de retribución y rendimiento confirman, una vez más, la existencia de una desconexión entre ambas magnitudes.

Limitaciones/implicaciones – Este artículo estimulará a investigación contraponiendo diferentes explicaciones teóricas para entender su validez relativa en diferentes contextos.

Implicaciones prácticas – El artículo informa sobre los esfuerzos actuals para relacionar la retribución del CEO y su rendimiento.

Implicaciones sociales – El artículo revisa la desconexión entre la retribución y el rendimiento del CEO desde una perspectiva normativa y de valor (i.e. sobre si la retribución y el rendimiento deben estar conectados).

Originalidad/valor – El artículo clarifica que los artículos en este número especial concluyen que la retribución del CEO está desconectada de su rendimiento.

O objetivo é estabelecer uma agenda de investigação para que futuros estudos conceptuais ou empíricos possam melhorar a compreensão do porquê de a compensação do CEO e o desempenho do CEO estarem dissociados.

Metodologia – O artigo compila e acrescenta às muitas explicações fornecidas pelos oito comentários deste número especial sobre as razões da dissociação da compensação e do desempenho do CEO. Estas explicações agrupam-se em duas categorias: económicas (eg., teoria da produtividade marginal, teoria da agência, modelo da agência comportamental) e Socio-institucional-psicológicas (eg., características e diferenças individuais do CEO, interações CEO-Organização). Além disso, conduziram-se novas análises baseadas em dados para examinar explicações baseadas em medições para a dissociação pagamento-desempenho.

Resultados – Resultados baseados em medidas alternativas de pagamento e desempenho confirmaram, uma vez mais, a existência da dissociação entre pagamento e performance.

Limitações/implicações – Este artigo estimula investigação que contraponha diferentes explicações teóricas, para perceber a sua validade relativa em diferentes contextos.

Implicações práticas – O artigo dá informação sobre esforços em curso para ligar a compensação do CEO ao desempenho.

Implicações sociais – O artigo revisita a dissociação do pagamento e desempenho da empresa Numa perspectiva normative e baseada em valores (ie, sobre se a compensação e a performance devem estar relacionadas).

Originalidade/valor – O paper clarifica que os artigos neste número especial basicamente concluiram que a compensação do CEO está dissociala do desempenho do CEO.

Se estudian los determinantes y la evolución de la actividad bursátil mensual en el mercado accionario colombiano de 2007 a 2016.

Para ello se emplean modelos de series de tiempo tipo ARIMAX y GARCH, incluyendo variables exógenas, recomendadas por la literatura previa.

Encontramos que la actividad bursátil puede ser pronosticada en buena parte por el valor rezagado a un mes y las innovaciones de cinco y 12 meses. También contribuyen a predecirla, como variables exógenas, una dummy de rendimientos positivos en los últimos tres meses, la presencia de emisiones primarias y el índice VIX de volatilidad del SP500. Estos resultados se mantienen en un alto grado al emplear medidas alternativas de actividad bursátil, el número total de operaciones y la rotación.

Se propone un modelo de predicción de la actividad bursátil que puede servir de modelo para otros mercados accionarios de Latinoamérica. El modelo obtenido es altamente predictivo del valor transado total del mercado al siguiente mes. La estimación de la actividad bursátil es de utilidad para instituciones como la Bolsa de Valores de Colombia, reguladores de los mercados financieros, así como para grandes inversionistas institucionales.

El propósito central de los mercados financieros secundarios consiste en facilitar la transacción de activos financieros, lo que debe reflejarse en alta actividad bursátil, tanto en número de operaciones como en valor transado total. La posibilidad de transar altos montos es una medida importante del desarrollo de un mercado financiero. De esta manera, el modelo aquí propuesto puede usarse para monitorizar y explicar el desarrollo del mercado. En particular, se evidencia el nocivo efecto de la debacle de Interbolsa a finales de 2012 y el positivo efecto de las emisiones primarias.

Este es el primer paper en estudiar la actividad bursátil del mercado accionario colombiano en años recientes. Sirve como modelo para el estudio y seguimiento de esta variable en otros mercados accionarios latinoamericanos.

To study the determinants and evolution of the trading activity in the Colombian Stock Market from 2007 to 2016.

ARMA time series models were used, including several explanatory variables recommended by previous literature.

We find that stock market activity can be predicted to a large extent by its lags, and that positive returns in the last three months, emissions and the VIX index are also explicative variables, as suggested by empirical studies in other countries and theoretical models of market microstructure. These results are robust by using alternative measures of trading activity, total number of trades and turnover.

The main contribution of this study is the analysis of the trading activity of the Colombian Stock Market, a critical variable for monitoring the development of any financial market.

The purpose of this paper is to analyse how entrepreneurial orientation (EO) and the family control of the company influence the performance of underachieving firms and how they contribute to economic recovery.

The authors test the authors’ predictions on a unique and representative sample of 1,500 Spanish small firms in high and medium technology manufacturing and service industries. Given the nature of the dependent variable, the authors estimate a series of regression models to test the hypotheses. In addition, the authors consider two interaction terms where the underperforming firms’ variable is interacted with family firms and EO.

The results of analyses show that both EO and family ownership separately increase subsequent performance for underachieving firms.

The study contributes to expand the literature on underperforming firms analysing how strategic and structural factors affect the performance of firms that face an economic downturn. It also provides some guidance for practitioners on the decision and contexts that better serve the economic recovery of underperforming firms.

El artículo analiza cómo la orientación emprendedora y el control familiar de la empresa influyen en el desempeño de las empresas con bajo rendimiento y cómo contribuyen a su recuperación económica.

Testamos nuestras hipótesis utilizando una muestra única y representativa de 1,500 pequeñas empresas españolas en industrias de fabricación y servicios de alta y media tecnología. Dada la naturaleza de nuestra variable dependiente, estimamos una serie de modelos de regresión para probar nuestras hipótesis. Además, consideramos dos términos de interacción donde la variable de las empresas de bajo rendimiento interactúa con las empresas familiares y la orientación emprendedora.

Los resultados de nuestros análisis muestran que las empresas con mayor orientación emprendedora y cuya propiedad sea familiar aumentan, por separado, el rendimiento posterior de las empresas, especialmente para las de bajo rendimiento.

El estudio contribuye a expandir la literatura sobre las empresas con bajo rendimiento al analizar cómo los factores estratégicos y estructurales impactan en el desempeño de las empresas que enfrentan una recesión económica. También brinda orientación a los profesionales sobre la decisión y los contextos que mejor sirven para la recuperación económica de las empresas con bajo rendimiento.

The purpose of this paper is to analyse the influence of the profile of cultural entrepreneurs (CE), in terms of their demographic characteristics and resources, on the performance of cultural and creative firms (CCFs).

Departing from demographic theory and resource-based view, two hypotheses have been formulated and empirically tested, using a multiple regression model, with a sample of 80 Spanish CCFs. The CCF performance has been measured through two objective (employment growth and profitability) and one subjective/perceptual measurements (satisfaction of the CE with the attainment of objectives).

With respect to the demographic variables, a negative relationship between the CE’s age and employment growth, and a partial positive influence of the CE’s prior experience on employment growth and the subjective measurement of performance have been found. Regarding to the CE’s resources, the empirical evidence shows that there is no direct relationship between the CE’s possession of any resources studied − financial, knowledge and social connections − and CCF performance.

This work makes three important contributions as it analyses the CE and focuses on CCF management, a topic little discussed in the entrepreneurship literature. Second, there is an analysis of some of the variables pertaining to the entrepreneur’s demographic profile that have been applied to top management teams and in a more or less isolated way in the entrepreneurship area. And, finally, a multidimensional measurement is used to explain the CCF performance.

El propósito de este artículo es analizar la influencia del perfil de los emprendedores culturales (EC), en relación a sus características demográficas y los recursos que posee, sobre el rendimiento de las empresas culturales y creativas (ECCs) creadas y dirigidas por ellos.

A partir de la Teoría Demográfica y la Teoría Basada en los Recursos, se han formulado dos hipótesis que han sido testadas empíricamente, usando un modelo de regresión múltiple, sobre una muestra de 80 ECCs españolas. Para medir el rendimiento de la ECC, se han utilizado dos medidas objetivas (crecimiento del empleo y rentabilidad) y una subjetiva (grado de satisfacción del EC con la consecución de los objetivos).

El estudio realizado pone de manifiesto, respecto a las variables demográficas, una relación negativa entre la edad del EC y el crecimiento del empleo, y una influencia positiva parcial de la experiencia previa del EC sobre el crecimiento del empleo y la medida subjetiva del rendimiento. En cuanto a los recursos del EC, nuestros resultados muestran que no existe relación directa entre la posesión de los recursos analizados —financieros, de conocimiento y sociales— y el rendimiento de la ECC.

Este trabajo realiza tres contribuciones importantes, ya que analiza la figura del CE, centrándose en la dirección de las ECCs, un tema poco estudiado en la literatura de emprendimiento. Se estudian algunas variables del perfil demográfico del emprendedor que han sido aplicadas a equipos de alta dirección y de manera más o menos aislada en el campo del emprendimiento. Y, finalmente, se utiliza una medida multidimensional para explicar el rendimiento de las ECCs.

The purpose of this paper is to explore the role of information technologies (IT) in the impact of environmental practices on environmental performance.

The authors use data from the fifth (2009) round of the International Manufacturing Strategy Survey (IMSS) which includes responses from manufacturing plants within the manufacturing industry in Brazil, China, Germany, Hungary and USA. The authors use multiple regression analysis to test the relationship between environmental practices and environmental performance and the moderating effect of IT.

The paper finds evidence that IT strengthens the relationship between environmental practices and environmental performance. The IT construct is operationalized through IT-enabled control and IT-enabled coordination. The results confirm the established relationship between environmental practices and environmental performance and show that IT-enabled coordination moderates the relationship between environmental practices and environmental performance.

This research contributes to the literature of green operations in the following ways: First, this paper offers an alternative explanation about the role of IT; the authors provide evidence that existing IT resources that support the coordination between product design and manufacturing strengthen the effect of environmental practices. Second, this paper provides evidence that environmental practices can take advantages of the IT resources embedded in daily plants’ routines to enhance plants’ environmental performance. Overall, this research provides suggestions to managers about the role that IT plays in the implementation of environmental practices.

Este artículo explora el rol que las tecnologías de información tienen en la relación entre prácticas medio ambientales empresariales y el rendimiento ambiental de la empresa.

Este artículo utiliza datos de la quinta ronda (2009) de la encuesta internacional de estrategia de manufactura (IMSS por sus siglas en inglés), la cual incluye datos de plantas manufacturadoras en Brasil, China, Alemania, Hungría y Estados Unidos. Se utiliza análisis de regresión múltiple para evaluar el efecto entre prácticas medio ambientales empresariales y el rendimiento ambiental de la empresa; y el efecto moderador de tecnologías de información en la relación anterior.

Este artículo encuentra que las tecnologías de información fortalecen la relación entre prácticas medio ambientales empresariales y el rendimiento ambiental de la empresa. El constructo de tecnologías de información es operacionalizado a través de indicadores de tecnologías de la información que facilitan el control de la producción y la coordinación. Los resultados confirman la relación positiva entre prácticas medio ambientales empresariales y el rendimiento ambiental; y evidencian que tecnologías de información que facilitan la coordinación moderan la relación anterior.

Esta investigación contribuye a la literatura de “operaciones verdes” de la siguiente forma: Primero, esta ofrece una explicación alternativa sobre el rol de tecnologías de información; se provee evidencia que tecnologías de información existentes en la empresa que apoyan la coordinación entre diseño de producto y manufactura hacen más efectivas a las prácticas medio ambientales empresariales. Segundo, este artículo presenta evidencia que la implementación de prácticas medio ambientales empresariales puede apalancarse sobre la tecnología de información existente para mejorar el rendimiento ambiental de la empresa. En general, esta investigación ofrece sugerencias a los empresarios sobre el rol que las tecnologías de información tienen en la implementación de prácticas medio ambientales.

The purpose of this paper is to determine the top management team (TMT) intangible assets (demographical and managerial experience) diversity which influences firm performance in a diverse industrial context.

The paper analyses 159 whole TMTs from Latin American and European enterprises. The study focuses on three indicators (sales, return on assets and return on sales) as proxies of firm performance. The hypotheses formulated were tested using panel data and applying a random-effects model.

The paper reveals a large degree of volatility in the findings depending on the type of firm performance indicator. This provides insights regarding the controversy surrounding the black box Upper Echelon Theory and for entrepreneurial purposes concerning the relationship between TMT composition and the achievement of a high level performance.

This study could be extended by analysing other important variables, such as top mangers’ physiological traits and cultural differences within the TMTs. The analysis could also be applied to a wider geographical area.

This paper may help enterprises to reach a better understanding of their TMT’s internal complex diversity by providing appropriate insights for a better decision-making process required to achieve an accurate firm outcome.

The paper is an extension on prior studies not only by focusing on a different geographical area different from the traditional USA context but also applying a longitudinal study scarcely applied in the demographic literature. In addition, attributes for all the TMT’s members (not only CEOs), three different proxies of performance and a highly diverse industry context from Latin American and European companies have been considered.

El propósito de este artículo es determinar la diversidad de los activos intangibles del equipo de alta dirección (características demográficas y experiencia directiva) que influyen en el rendimiento empresarial en un contexto industrial diverso.

El artículo analiza 159 equipos de alta dirección completos procedentes de empresas Latino-Americanas y Europeas. El estudio se centra en tres indicadores como proxies del rendimiento empresarial (ventas, rotación de los activos y la rotación de las ventas). Las hipótesis fueron testadas utilizando datos de panel y aplicando un modelo de efectos aleatorios.

El artículo pone de manifiesto una gran volatilidad en los resultados dependiendo del tipo de indicador de rendimiento utilizado. Este resultado proporciona luz a la controversia existente en torno a la “caja negra” de la Upper Echelon Theory y para propósitos empresariales concernientes a la relación entre la composición del equipo de alta dirección y el logro de altos niveles de rendimiento.

Este estudio podría ser ampliado a partir del análisis de otras variables importantes como los rasgos psicológicos de los altos directivos y las diferencias culturales existentes dentro del equipo de alta dirección. El análisis puede ser también aplicado a una más amplia área geográfica.

Este artículo puede ayudar a las empresas a alcanzar una mayor comprensión de la de la complejidad de la diversidad interna de su equipo de alta dirección proporcionando necesario para adoptar el mejor proceso de toma de decisiones para alcanzar y asegurar los objetivos empresariales.

El artículo es una extensión de estudios anteriores que no solo se centran en un área geográfica diferente al contexto tradicional norteamericano sino que también es una aplicación de una estudio longitudinal escasamente aplicado en la literatura demográfica. Además, se han considerado atributos de la totalidad de los miembros del equipo de alta dirección (no solo aquellos referentes a los CEOs), tres diferentes proxies del rendimiento y todo ello aplicado en un contexto industrial altamente diverso integrado por empresas Latino-Americanas y Europeas.

La presente investigación examina la existencia de memoria de largo plazo por medio del cálculo del coeficiente de Hurst y Hurst ajustado, y del análisis de características de estructuras caóticas en la serie del mercado bursátil de Chile, específicamente a través del Índice de Precios Selectivo de Acciones.

Se desarrolló un breve análisis del mercado, según la metodología de Box y Jenkings. La validez de los resultados se realizó por medio de la prueba propuesta por Brock, Dechert y Scheinkman. En segundo lugar, se procedió a analizar la dinámica y patrones del índice y de su rendimiento, para observar si existía evidencia de memoria de largo plazo.

Los resultados demuestran la presencia de esta memoria en el mercado bursátil chileno, determinado a través del índice accionario en dos escalas, diaria y trimestral, lo que además corrobora resultados obtenidos por otros autores, confirmando el uso de la metodología de Rango Re-escaldo para la identificación y determinación de memoria de largo plazo en una serie temporal.

Este estudio permitirá a futuros investigadores realizar análisis similares en otros mercados, aportando un nuevo enfoque al analizar la memoria de la largo plazo y los factores que inciden en ella.

Exponente de Hurst, Índice bursátil, Mercados eficientes, Mercados fractales

Artículo de investigación

This research examined the existence of long-term memory by calculating the coefficient of Hurst and Hurst set, and the analysis of characteristics of chaotic structures in the series of stock market of Chile, specifically through the Selective Price Index Shares.

A brief analysis of the market was developed, according to Box and Jenkins methodology. The validity of the results was performed by means of the test proposed by Brock, Dechert and Scheinkman. Secondly, we proceeded to analyze the dynamics and patterns of the index and its performance, to see if there was evidence of long-term memory.

The results demonstrate the presence of long-term memory in the Chilean stock market, determined by stock index in two scales, daily and quarterly, which also corroborates results obtained by other authors, confirming the use of the methodology Range Re-scalded for the identification and determination of long-term memory in a time series.

This study will allow future researchers to perform similar analyzes in other markets, providing a new approach when analyzing the long-term memory and the factors that affect it.

The purpose of this paper is to explore the moderated effect of family involvement on the relationship between information and communication technology (ICT) and firm performance.

According to agency and transaction cost theories, distinctive family business characteristics provide a unique context that favours a more efficient use of ICT. The authors perform a multivariate analysis that includes the moderating effect of family involvement and considers the possible endogeneity of the ICT variable.

The results, using a large panel of Spanish manufacturing firms, confirm the importance of family involvement for explaining differences in terms of the impact of this technology in family and non-family businesses. The relationship between ICT and performance is stronger for family firms than for non-family firms.

The paper provides new evidence for the academic literature on ICT impact and family firms. It corroborates the importance of using an organizational perspective to explain differences in the effect of ICT on performance.

Family firms should understand the opportunities that family involvement offers regarding ICT impact on performance, and exploit this moderating effect to achieve competitive advantages.

No previous studies deal with the impact of family involvement on ICT-performance analysis. This study fills this gap and increases the understanding of how family business involvement moderates the ICT-performance relationship.

Este trabajo explora el efecto moderador de la participación familiar en la relación entre las tecnologías de la información y la comunicación (TIC) y resultados de la empresa.

De acuerdo con la teoría de Agencia y la teoría de los costes de transacción, las características distintivas de las empresas familiares proporcionan un contexto único que favorece un uso más eficiente de las TIC. Se lleva a cabo un análisis multivariante que incluye el efecto moderador de la participación de la familia y recoge la posible endogeneidad de la variable TIC.

Los resultados, obtenidos a partir de un gran panel de empresas manufactureras españolas, confirman la importancia de la participación de la familia para explicar las diferencias en términos del impacto de esta tecnología en las empresas familiares y no familiares. La relación entre las TIC y el rendimiento es más fuerte en las empresas familiares que en las no familiares.

El artículo proporciona nueva evidencia sobre el impacto de las TIC y sobre las particularidades de las empresas familiares. Se corrobora la importancia de utilizar un punto de vista organizativo para explicar las diferencias en el efecto de las TIC en el rendimiento.

Las empresas familiares deben entender las oportunidades que ofrece la participación de la familia en relación con el impacto de las TIC en el rendimiento, y explotar este efecto moderador para lograr ventajas competitivas.

No hay estudios previos sobre el efecto de la participación de la familia en el análisis del impacto de las TIC en el rendimiento. Este estudio ofrece evidencia al respecto y una mayor comprensión del papel moderador de la participación familiar en la relación TIC-rendimiento.