Investor sentiment and share returns: evidence on family firms

Abstract

Purpose

The purpose of this paper is to examine the effect of investor sentiment on share returns, exploring whether this effect is different for public family and non-family firms.

Design/methodology/approach

The author uses the European Economic Sentiment Indicator data, from Directorate General for Economic and Financial Affairs as a proxy for investor sentiment and focused on the share returns of family and non-family firms, using panel data methodology.

Findings

Using data from listed family and non-family firms for the period between 1999 and 2011, in accordance with behavioural finance theory, the results indicate that there is a negative relationship between sentiment and share returns. In addition, the author found no difference between family and non-family firms in what concerns the effect of sentiment on share returns. The evidence also suggests that young, large and medium growth firms are most affected by sentiment. Finally, the results suggest that the evidence concerning the relationship between sentiment and returns is sensitive to the proxy used to measure the sentiment.

Research limitations/implications

A limitation of this study is the small size of the sample, which is due to the small size of the Portuguese stock market, the Euronext Lisbon.

Originality/value

This paper offers some insights into the effect of investor sentiment on the share returns in the context of public family firms, a strand of finance that is scarcely developed. It also contributes to the analysis of a small European country, with a high concentration of equity ownership.

Propósito

El propósito de este trabajo es examinar el efecto de la confianza de los inversores en las acciones devoluciones, explorando si este efecto es diferente para las empresas familiares públicas y no familiares.

Diseño/metodología/enfoque

Utilizamos los datos de los indicadores de sentimiento económico de Europa, de la Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros (DG ECFIN) como sustituto de la confianza de los inversores y se centran en la cuota de los retornos de las empresas familiares y no familiares, utilizando datos de panel metodología.

Conclusiones

El uso de los datos de las empresas que figuran familiares y no familiares para el período entre 1999 y 2011, los resultados indican que no existe una relación entre el sentimiento y la cuota de retorno, que está de acuerdo con la teoría financiera estándar, que predice que los precios de las acciones reflejan el descuento valor de los flujos de caja esperados y que la irracionalidad de los inversores se eliminan por árbitros. Además, no encontramos ninguna diferencia entre las empresas familiares y no familiares en lo que se refiere al efecto de la confianza en las acciones devoluciones. Por último, la evidencia sugiere que las grandes empresas y las empresas que pagan dividendos son los más afectados por el sentimiento.

Limitaciones investigación/implicaciones

Una limitación de este estudio es el pequeño tamaño de la muestra, que se deriva del pequeño tamaño del mercado de valores portugués, la Euronext Lisbon.

Originalidad/valor

Este artículo ofrece algunas ideas sobre el efecto de la confianza de los inversores en la cuota de rentabilidad en el contexto de las empresas familiares públicos, un mechón de financiación que apenas se desarrolla, y contribuye al análisis de un pequeño país europeo, con alta concentración de participación en el capital.

Citation

Vieira, E.F.S. (2016), "Investor sentiment and share returns: evidence on family firms", Academia Revista Latinoamericana de Administración, Vol. 29 No. 1, pp. 65-83. https://doi.org/10.1108/ARLA-08-2015-0234